Měsíční report 09/2020

Nezávislé cashflow, zdá se, narazilo na svoje momentální dno. Celková ekonomická situace už není tak divoká jako před několika měsíci a je pro podniky mnohem čitelnější. Což ale neznamená, že je nějak růžová. V tom ohledu spíše než rychlý návrat očekáváme mírné navyšování nezávislého cashflow vyvolané novými investicemi, které je výrazně rozkolísané měnícími se směnnými kurzy.

Nezávislé cashflow

Nezávislé cashflow se v obou svých měřítcích odrazilo od srpnového dna a po třech měsících propadu poskočilo nahoru. Výkonnostně to odpovídá zhruba polovině loňského roku, což rozhodně není zlé. Byť je pravda, že hodnota našeho portfolia je od té doby skoro o 40 % vyšší (a to tuto hodnotu ještě snižuje nízká hodnota některých investic). Z tohoto pohledu procentuální výnos celkem výrazně spadl.

Rozložení nezávislého cashflow se vnitřně hodně přesýpá v závislosti na stabilitě jednotlivých zdrojů. Na druhou stranu, ve srovnání s březnem 2020 se změny podílů jednotlivých složek výnosů pohybují maximálně do čtyř procent - klesá podíl P2P půjček, ze kterých se ve velkém stahujeme; poklesly i dividendy z českých akcií (kde dělají "neplechu" zejména banky či pozdržená výplata z Kofoly). Naopak nejvýrazněji vyrostl podíl amerických akcií a REIT.

Z pohledu sektorů tvoří tři dominantní prvky s celkovým podílem 63 %: utilities (29 %), realitní akcie (20 %) a finance (14 %). Tady už se výrazně propsala navýšená dividenda ČEZu, která si sama o sobě ukusuje velký díl koláče.

Investice

Během září jsme provedli relativně dost změn v našem portfoliu. Po růstu jsme prodali poslední balík akcií Park Hotels & Resorts (bohužel nevidíme pro tento sektor úplně růžovou budoucnost v následujících letech) a zároveň i spekulativní pozici v CME (poté, co se cena přiblížila té výkupní ze strany PPF). Tyto prostředky a další finance jsme pak nasměrovali do šestice akcií: ČEZ, Komerční banka, Stock Spirits, STORE Capital, UDR, W. P. Carey. UDR je pro nás novinkou, jde o REIT zaměřený na bytové domy, což je jedna z oblastí, které jsou teď v nabídce za velmi atraktivní ceny.

Pokračovaly i naše pravidelné investice a reinvestice. Přikoupili jsme pár cenných papírů ETF MSCI EMU Socially Responsible. Z P2P platforem pokračujeme v reinvesticích pouze v případech, kdy jsou investice zajištěné nemovitostí - na EstateGuru a Upvestu.

Nadále jsme stahovali prostředky ze Zonky a Mintosu. Mintos nás pořád nepřesvědčil, abychom se investičně vrátili. Ne, že bychom vnímali zásadní riziko ze strany platformy, ale poměr výnos/riziko nám stále vychází výrazně horší i oproti už docela vysoko oceněným akciím.

Úvahy

S koncem třetího čtvrtletí je tu i čas zhodnotit vývoj hodnoty našeho portfolia. Oproti červnu se jeho hodnota zvýšila o 9 %. Růst je tažen jak novými investicemi, tak zejména celkovým růstem na akciových trzích. Podíly jednotlivých složek se nijak zásadně nezměnily - největší kus hodnoty našeho portfolia tvoří české akcie, následované americkými akciemi a REIT (ty jsou u nás vesměs rovněž americké).

Hotovost nyní tvoří jen 1 % hodnoty portfolia. Její podíl klesá s růstem portfolia, ačkoli se v absolutní hodnotě pořád jedná o prostředky na několik našich běžných nákupů. Je důležité upozornit, že za hotovost započítávanou do portfolia bereme jen prostředky přímo určené na investice. Samozřejmě máme i další finance na spořících účtech a podobně.

Výhled

Výhled na další měsíce je stabilní. Nečekáme nějaké velké nárůsty nezávislého cashflow. Přeci jen, s druhou vlnou koronaviru na krku se světová ekonomika rozhodně nerozeběhne tím správným směrem. V lepším případě nás čeká stagnace, v tom horším se propadneme do klasické ekonomické recese. Pozitivem je, že u většiny našich společností dochází ke stabilizaci hospodaření - byť řada z nich bude celkem rozumně držet své dividendy nadále nízko. Z hlediska našeho nezávislého cashflow tak nečekáme nějaké zásadní zlepšení dříve než s příchodem léta příštího roku.