Měsíční report 04/2025

Duben byl z hlediska investic opravdu aktivním. Trump míchal světovou ekonomikou i politikou a reakce akciových trhů na sebe nenechala čekat. Propadů jsme využili k dokupování i krátkodobým ziskovým spekulacím. Proč ne, ale raději bychom, kdyby za propadem trhů stály nudnější důvody než totálně pomatené rozhodování.

Nezávislé cashflow

Index finanční nezávislosti byl v dubnu na 81 % (minimum v posledních třech letech bylo v květnu 2022 na 48 % a maximum v říjnu 2023 na 94 %).

Náš cíl pro rok 2025 je dostat index finanční nezávislosti na 80 %. Zatím to z krátkodobého výhledu vypadá velmi pozitivně a možná jsme se zbytečně drželi při zemi. Na druhou stranu, na obzoru se rýsují velké nejistoty (geopolitika, aj.), takže celkem pozitivní nálada se může rychle obrátit.

V absolutní hodnotě bylo nezávislé cashflow v tomto měsíci 3. nejvyšší od začátku našeho projektu.

Významná část nezávislého cashflow nám plyne ze dvou zdrojů: českých a amerických akcií (mimo REIT, které počítáme samostatně). Tyto dvě části portfolia nyní tvoří 52 % nezávislého cashflow. Cashflow je z velké části v dolarech (cca třetina) a korunách (cca třetina), dále v euru (necelá čtvrtina) a ze zbylé části v libře.

Na grafu níže najdete, jak se vyvíjel příspěvek jednotlivých segmentů k indexu nezávislosti v posledních třech letech. Klesá Investiční rezerva u Portu (ve které už v současné době nemáme tolik prostředků). Zpět na předchozích úrovních už jsou české akcie, u kterých odezněla mimořádně vysoká dividenda ČEZu z předchozího roku. A opět nám trochu poskočily americké akcie a aktuálně se drží na prvním co se týče příspěvku.

Investice

Prodeje akcií. V dubnu jsme uprodali další část pozice v Rocket Lab, jejichž cena se v poslední době znásobila.

Nákupy akcií. Nákupy byly v dubnu celkem časté. Posílili jsme pozice v Colt CZ, CTP, Evolution, Flow Traders, Main Street Capital, Peakstone Property Trust, Powercell, Simon Property Group, Stora Enso, TUI, Viatris a Warner Bros Discovery. Do toho jsme nově vstoupili do OSB Group (specializovaná britská banka) a Burford Capital (financování soudních sporů, tj. obor ve kterém jsme aktivní už skrze AxiaFunder). Posíli jsme i naši pozici v ETF iShares Core MSCI World UCITS.

Ostatní. U kryptoměn jsme drželi stávající pozice. Na P2P platformách nyní pravidelně neinvestujeme nikde. Reinvestujeme na EstateGuru. Na Bondoře, Mintosu, Upvestu a Zonky jsme ve fázi stahování prostředků. V alternativních investicích pak příležitostně investujeme skrze AxiaFunder a výjimečně i Portu Gallery (Masterworks nyní odpočívá). 

Úvahy

Recenzi knihy jsme v úvahách snad ještě neměli, ale věříme, že vám dá stejnou dávku inspirace jako naše jiné vhledy. Chtěli bychom si posvítit na nejnovější dílo jedné z kontroverzních postav české investiční scény, Daniela Gladiše: Skryté investiční poklady.

O úspěšnosti nebo neúspěšnosti investičního fondu Vltava Fund, který Daniel Gladiš už pěknou řádku let vede, toho bylo před časem napsáno docela dost a koho zajímá, jistě si k tomu něco najde (začít může třeba od tohoto relativně pozitivně vyznívající článku na Forbes.cz). Jedno však Danielu Gladišovi nelze upřít - významnou měrou přispěl k popularizaci hodnotového investování u nás. A i my jsme se od myšlenek, které prezentuje, v mnohém inspirovali.

Proto nás logicky zajímala i jeho nedávno vydaná kniha, v jejíž předmluvě sám autor píše, že vlastně nevěděl, zda má ještě o čem psát (nad rámec svých - pravda už tak útlých - předchozích dvou knih o investování). A tak přichází s novou strukturou - namísto obecných principů rozebírá vybrané investice Vltava Fundu a přidává k nim obecné investiční myšlenky spojené s tipy na analýzu konkrétních sektorů či jiných situací.

Jak to celé funguje?

V zásadě dobře - i pro nás, kteří se považujeme za středně pokročilé investory, se v knize objevuje celá řádka zajímavých vhledů. Jistě, mnohé již zaznělo jinde - ale Daniel Gladiš se zbytečně neopakuje, důležité principy opakuje spíše krátce a úderně. Což je super u tohoto opakování (pro začátečníky kniha rozhodně není, pro ty se hodí jeho předchozí tituly), ale méně super u rozboru jednotlivých titulů. Ty jsou někdy velmi povrchní. Jasně, detailní finanční analýza by čtenáře unudila, ale i tak by větší detail do fungování podniků prospěl přesvědčivosti toho, proč do nich Vltava Fund investoval.

Je fajn, že až na výjimky typu Berkshire Hathaway se v knize objevují mezi tuzemskými investory méně známé tituly. V tom kniha působí i jako sbírka investičních nápadů. Ale trochu povrchní zpracování vybízí spíše k rychlému prolistování než hloubavému začtení. A nelze se ubránit, že při dané obecnosti by edičním zásahem mohla být kniha klidně o třetinu kratší.

Tolik ale ke kritice. Skryté investiční poklady jsou v českém (ne nutně zahraničním) prostředí originálním dílem, které neomýlá stokrát řečené, ale vybírá si svou vlastní cestu. To z knihy dělá ideální tip pro investory, kteří už se na akciovém trhu pohybují s jistotou a kteří hledají další dávku inspirace. V tom kniha jistě zafunguje velmi dobře.

Společenská odpovědnost

Od začátku roku 2019 jsme se rozhodli pravidelně přispívat vybraným neziskovým organizacím. Naším cílem je přispívat měsíčně zhruba ekvivalentem 5 % našeho nezávislého cashflow.

Aktuálně pravidelně přispíváme čtyřem neziskovkám: Člověk v tísni, Post Bellum, Duha a Zdravotní klaun. Jednorázově (ale vyššími částkami) podporujeme aktivity Team4Ukraine.

Výhled

Výhled na nejbližší měsíce je z hlediska nezávislého cashflow pořád lehce pozitivní. Postupně se projevují nedávné změny v portofoliu a jdeme postupně nahoru. Neměly by to být nějaké zásadní skoky a ani to nebude bez drobnějších výkyvů směrem dolů - měli bychom ale dorovnávat rekordní úrovně z roku 2023. Pokud tedy do všeho nezasáhne Faktor Trump, který nás může poslat všemi směry (no dobře, spíše dolů). Riziko v našem výhledu je tak poměrně velké.